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原标题:【财富雅谈】低风险稳收益 量化对冲基金是如何做到的?

央广网北京4月25日消息 这段时间全球市场剧烈波动,权益类基金普遍出现较大回撤,量化对冲基金整体收益却逆势上扬,展现了较强的抗跌性。统计数据显示,从2月3日到3月23日,市场波动较大的这段时间,A股市场有业绩统计的28只公募量化对冲基金只跌了0.09%,跑赢沪指超10个百分点。

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而就在上周,媒体报道称,由量化教父西蒙斯创办的大奖章基金,今年以来的收益率已经高达39%,投资界为之惊叹!量化对冲基金究竟是怎么做到逆势增长的?

财富雅谈本期话题:低风险稳收益,量化对冲基金是如何做到的?为您揭开量化对冲基金的神秘面纱。对话嘉宾:国内第一批量化对冲基金金鍀投资的创始人任思泓。

冯雅:今年以来全球市场表现不佳,但大奖章基金在今年4月14日之前的收益率却接近40%,很多人在惊叹之余,也充满好奇,这是怎么做到的?作为同业者,您认为,大奖章基金究竟有什么独特的地方?

任思泓:首先说他们怎么做到的,我想这个是文艺复兴科技公司的绝对秘密。独特的地方就是他们这么多年的表现一直特别好,这个实在是了不起,西蒙斯是我们量化行业的“教主”,只能说敬佩。很多人觉得40%的收益率这个是怎么做出来的,很神奇。说实话40%的收益并不让我觉得神奇,关键是它有75亿美金的盘子,这么大一个量能做出40%的收益率,这个是了不起的。

在资产管理行业经常很多人问高收益的基金,我们实际更在意的是你能在多大的资金量上做出一个比较高的收益。归根结底就是你到底能够挣到多少钱,因为你挣到的钱是等于你资金的总量乘以你的收益率。大奖章基金大概有75亿美金的资金量,能做到40%,所以你可以算一下他们到底挣了多少钱?

冯雅:您刚才反复提到资金量,是不是说,量化对冲基金对资金容量有较高的要求?

任思泓:量化对冲基金做好了以后,永远是受自己的容量限制。容量限制就是说我做一个模型每天在市场中交易,通过交易,比如我能获得这些利润,因此我肯定需要一个足够我获得这些利润的资金,再多了实际就拉低收益率了,我就不想要了,没有意义,也创造不了新的收益。所以每个量化基金都有一个自己的容量限制。说实话,量化基金到了像大奖章这样75亿美金的规模,每年能这么稳定地获得这么高的收益,几乎没有风险,这是了不起的。

冯雅:您给我们科普一下,怎么理解量化对冲基金?量化是指什么?对冲又是什么?

任思泓:量化对应的是主动管理,因为现在每个基金都会用计算机来做分析,出境游量化和主动管理最终的区别在于,量化基金最终出来的投资指令是用计算机模型产生的。而主动管理可能做很多的计算机分析,但是最终做出投资决定的是人。所以我觉得量化和主动管理根本的区别在于到底是机器来做投资指令,还是人来做投资指令。

对冲是另外一个概念,对冲基金在海外用得非常广泛,像索罗斯的基金都被称为对冲基金,实际他经常是做单边的,他根本就不对冲。但是像大奖章这样的量化对冲基金通常的概念是,在任何一个市场里,比如做多一揽子股票,它同时会做空另外一揽子股票,所以原则上股市涨和跌和它的收益是不相关的。它通过选股做多和做空这些股票之间的差异获得收益,所以它是一个市场中性的基金。

冯雅:听您的介绍,我们能不能这么理解:一般的基金都会很依赖基金经理或者分析员的分析水平,对经验比较看重,量化对冲基金是不是可以不需要这些,用算法和模型就可以实现收益,而且在收益上完胜普通的基金?

任思泓:不能这么理解,我也愿意说经验有用,但我不想承认经验没用,量化基金这几年有一些比较年轻的人闯进这个行业,但是实际上,在非常成熟的国外市场的量化基金,管理人也都是相对年龄会比较大一些的。

为什么说经验重要,模型不是说做一遍就完了的,你做一遍,可能只适合当时的市场环境,跑一两年,模型就失效了。那么能不能再做,改进模型去适合新的市场环境,这考验基金经理的能力。

很多非常年轻的量化基金经理在一定的时候会掉队,因为对一些特殊的市场环境没有经验准备,缺乏预判,导致他在新的模型开发上就有点跟不上。所以量化对冲基金的淘汰率是非常高的。我们中国的量化基金虽然非常短暂,也经过了1.0版、2.0版、3.0版,但是能够一直做下来的就非常少,所以量化基金经理的经验也是很有用的。

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  □本报记者 张兴旺 

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